Por Ramiro Sosa Navarro. Con el objeto de introducir correcciones sobre la política económica, el Banco Central tomó una serie de medidas en política monetaria. Entre ellas, se destaca el aumento de la tasa pagada a las demás entidades financieras. La tasa que abona el Banco Central se incrementó en 12 puntos porcentuales pasando de 16,5% al 29,5% anual.

El acuerdo en las paritarias y la baja del gasto público serán clave para sostener la devaluación | Crédito: iProfesional

Tomando en consideración la inflación publicada por el «índice Congreso», que ascendió al 28% en 2013, la medida apuntaría a revertir la tasa de interés real negativa para transformarla en positiva.

• Más consumo. Las tasas de interés negativas en términos reales transmiten el mensaje a los individuos de que el dinero que tienen en su poder pierde valor constantemente, por lo tanto la mejor opción es gastarlo adquiriendo un bien. Por lo tanto, esta política favorece el consumo y, eventualmente, promueve el incremento del nivel general de precios.
• Más ahorro. Una tasa de interés positiva (o menos negativa) en términos reales induce a las familias a ahorrar, postergando así el consumo para el futuro. 

Como el ahorro constituye la fuente de financiamiento de la inversión, las políticas del Banco Central favorecerían la transformación de una economía cuyo crecimiento se basaba en el consumo (economía “pro-consumo”) a una economía cuyo crecimiento comenzaría a apoyarse en la inversión.

El conjunto de medidas implementadas por el Banco Central ha otorgado un marco de estabilidad transitorio al Gobierno que le permite avanzar en la implementación de medidas complementarias. Por ejemplo, el cierre de las negociaciones sindicales, entre otras medidas a tener en cuenta en el plano fiscal.

En la medida que el Gobierno no acompañe con las correcciones necesarias en el plano fiscal, el nivel de inflación del corriente año podría volver a generar tasas de interés significativamente negativas en términos reales,  neutralizando los efectos de las medidas implementadas por el Banco Central.

Aun en una económica pro-consumo, que privilegia el consumo respecto del ahorro, enfrentaríamos una caída del consumo privado explicada tanto por el mayor costo del crédito como por un deterioro del salario real.■

Ramiro S. Navarro

Doctor en Economía en la Universidad de Evry val d'Essonne (Francia) y Master en Finanzas en la Universidad Torcuato Di Tella (Argentina). Ha sido profesor de la UBA y USAL, como así también asesor financiero, economista jefe, controller financiero y gerente financiero en empresas del sector público y privado. Autor del libro “Globalización, Crisis y Desconcierto. Actualmente, es Director del Instituto de Investigaciones Económicas de la Bolsa de Comercio de Córdoba.