Clima de versiones sobre futuras medidas

A través de las redes sociales y por parte de diversos analistas, en especial los ligados al campo, hay numerosas versiones que especulan sobre próximas medidas del gobierno de Cristina Kirchner.

Hasta ahora, no hubo ninguna señal por parte del kirchnerismo…

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Economía y Elecciones 2013

Escucha la columna radial de Juan Turello en Cadena 3,  sobre consumo, AUH, ganancias, inflación, dolar blue y elecciones 2013:

 
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Inflación: ¿la receta? "Congelar" precios en los súper

Convertida en la segunda preocupación de los argentinos, el Gobierno nacional decidió enfrentar la creciente inflación con una receta clásica: congelar los precios en los supermercados por 60 días, pero sin anunciar un plan antiinflacionario. ¿Tendrá efecto?

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¿Qué pasó y qué pasará con la actividad económica?

Por Gastón Utrera (Economista, titular de la Consultora Economic Trends SA). El primer dato para analizar qué está ocurriendo con la actividad económica es ver cómo cerró en 2012. Hace 5 meses, en esta página, en la nota “Quedan 4 meses, ¿cómo viene 2013?”, vaticiné -contra la opinión de mis colegas- que el año terminaría en terreno negativo, con una caída de entre 0% y 0,5%.

La semana pasada se publicaron los datos del Índice General de Actividad (IGA), de la consultora de Orlando Ferreres, que muestran una retracción de0,3% en 2012, dentro de aquel rango que había anticipado hace 5 meses.

En el gráfico que elaboré para el blog de mi página personal, se muestra la evolución del IGA y del Índice de Actividad Económica de Córdoba (IAEC), de Economic Trends, que señalan los porcentajes de variación en cada trimestre respecto al trimestre inmediato anterior, con ambas series desestacionalizadas, para hacer viable la comparación trimestral.

Ambos indicadores revelan que el retroceso en 2012 se debió a la muy fuerte caída el segundo trimestre, cuando se profundizaron las restricciones a las importaciones y a la compra de dólares. La caída se revirtió posteriormente, aunque sin compensar totalmente aquella baja (por eso el número anual cierra en terreno negativo).

 Si la actividad económica continuara este año creciendo al ritmo de lo registrado durante el último trimestre de 2012, según el IGA, 2013 cerraría con un crecimiento apenas por encima del 3%.

Para cerrar con un número mayor al 3% en 2013, el crecimiento tendría que acelerarse en los próximos trimestres, algo que no luce muy probable dados los problemas de atraso cambiario, incertidumbre de políticas económicas y del poder adquisitivo estancado de los salarios. Tal vez algo de gasto público electoral pueda acelerar un poco el consumo, que no podríamos descartar, atento a lo que vengo sosteniendo acerca del margen de emisión monetaria que tendrá el Gobierno hasta fines de año para financiar déficit fiscal.

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A tener en cuenta: turismo, varita salvadora

De la Redacción de Pulso Turístico. En el medio de la peor crisis económica y social de los últimos tiempos que vive España, el turismo, una vez más, parece ser la varita salvadora. Ese país registró 57,7 millones de visitas internacionales en 2012,  2,7% más que en 2011, lo cual supone el tercer mejor resultado de su historia.

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¿Qué pasó y qué pasará con la actividad económica?

Por Gastón Utrera (Economista, titular de la Consultora Economic Trends SA). El primer dato para analizar qué está ocurriendo con la actividad económica es ver cómo cerró en 2012. Hace 5 meses, en esta página, en la nota “Quedan 4 meses, ¿cómo viene 2013?”, vaticiné -contra la opinión de mis colegas- que el año terminaría en terreno negativo…

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Claves para bajar la inflación sin frenar la economía

Por Gastón Utrera (Economista, titular de la consultora Economic Trends SA). En 13  puntos señalo que es posible evitar  el incremento generalizado de los precios, sin frenar el crecimiento económico de la Argentina.

A saber:

I.- DIAGNÓSTICO.

1.- La inflación actual, del orden del 25% anual, está generada por (a) una combinación de política fiscal deficitaria con política monetaria de alta emisión de dinero, y (b) por un proceso de inercia inflacionaria, que hace que expectativas de inflación del 25% generen pedidos de ajustes de contratos, precios y salarios por 25%, produciendo una inflación del 25% que convalida las expectativas iniciales y regenera el proceso.

2.- Varios fenómenos monetarios están favoreciendo al Gobierno nacional, que puede emitir dinero al 40% anual y generar una inflación de “sólo” el 25% anual. Uno de esos procesos es la pesificación de la economía, que aumenta la demanda transaccional de pesos para operaciones como las inmobiliarias. Estos procesos no durarán indefinidamente, lo cual debe ser considerado por una política antiinflacionaria.

II.- CRITERIOS PARA UNA POLÍTICA ANTIINFLACIONARIA.

3.- Instalar la idea de que es posible bajar la inflación sin frenar la economía. Lo contrario es el razonamiento habitual, en oficialismo y oposición, de que política antiinflacionaria es sinónimo de ajuste recesivo. El mundo aprendió, durante los últimos 20 años, cómo bajar una inflación alta sin frenar la economía (Argentina lo hizo en 2003 y 2004).

4.- Reformar la Carta Orgánica del BCRA para restituir la misión de preservar el valor de la moneda, estableciendo un esquema de metas de inflación con responsabilidad del Congreso en la fijación de los objetivos inflacionarios, con cláusulas transitorias que fijen los objetivos de inflación de 20% en el primer año (+/-2%), 15% para el segundo año (+/-2%), 10% para el tercer año (+/-2%) y 5% para el cuarto año (+/-2%). Debe incluir cláusulas de rendición de cuentas del Directorio del BCRA ante el Congreso, con posibilidad de remoción en caso de incumplimientos (el debate sobre si los esquemas de inflación deberían incluir otros objetivos es un debate para países con décadas de estabilidad de precios, no para Argentina).

5.- Si bien a largo plazo sería deseable imponer límites muy estrictos a la posibilidad de Adelantos Transitorios del BCRA al Tesoro, y directamente impedir la transferencia de reservas al Tesoro, deberían mantenerse los márgenes actuales para no poner en riesgo la maniobrabilidad del período de estabilización.

6.- La emisión monetaria, que estará dada por la compra de dólares y la financiación del déficit fiscal, debería ser decisión autónoma del BCRA, debiendo el Tesoro Nacional reducir el déficit fiscal al monto financiable con la emisión prevista en el programa monetario. En lugar de una política monetaria dominada por la política fiscal, se pasaría a una política fiscal dominada por la política monetaria. Ayudaría al proceso de desinflación con el menor ajuste posible en el ritmo de emisión monetaria la creación de billetes de $ 500, ya que esto produciría una mayor demanda “artificial” de pesos por el efecto que se genera al buscar, por ejemplo, $ 100 pesos en un cajero automático y tener que salir con múltiplos de $ 500 en los bolsillos. Recién una vez reducida la inflación, tendrá sentido equilibrar mejor la gama de denominaciones, emitiendo mayor proporción de las denominaciones menores a $ 500.

7.- Los subsidios deberían ser la variable de ajuste de las cuentas públicas al déficit financiable con emisión monetaria compatible con los objetivos inflacionarios. Un incremento en su monto por debajo de la inflación, para ir licuando su monto real, implicará aumentos de tarifas por encima de la inflación.

8.- Para evitar impacto negativo sobre la actividad económica es necesario calibrar adecuadamente las política macroeconómicas (políticas fiscal y monetaria) con las políticas de ingresos (puja distributiva y expectativas inflacionarias). El esquema de metas de inflación debería coordinar expectativas decrecientes de inflación, y una adecuada coordinación de las negociaciones salariales debería calibrar el ajuste de salarios con los objetivos de inflación. Con salarios creciendo menos, pero sin rezagarse con relación a la inflación, el consumo no se detiene.

9.- Adicionalmente ypara evitar impacto negativo sobre la actividad económica como consecuencia de atraso cambiario, debería continuarse con la política de dólar administrado, que funcionó adecuadamente durante 2008 y 2009, subiendo tipo de cambio oficial en torno al 20% anual, lo que estabiliza tipo de cambio real con inflación del 25% anual (en la medida en que Brasil continúe con inflación del 5% anual y estabilidad cambiaria). Con aquella tasa de suba del tipo de cambio oficial, la competitividad cambiaria comienza a recuperarse en cuanto la inflación comienza a reducirse.

10.- Para que funcione la coordinación de expectativas es necesario un índice oficial creíble de inflación. Podría pensarse en un IPC Nacional medido por INDEC, con nuevas autoridades concursadas, y una comisión de universidades nacionales auditando las  metodologías y los procedimientos. El CER debería seguir asociado al IPC Buenos Aires, y generar una nueva unidad de indexación atada al IPC Nacional para nuevas emisiones de deuda indexada.

11.- La marcha atrás en las restricciones a las compras de dólares debería realizarse de manera gradual, una vez que la inflación haya comenzado a bajar, la competitividad cambiaria haya comenzado a recuperarse y el saldo de balanza comercial haya comenzado a recuperarse de manera genuina.

12.- Para frenar el proceso de deterioro de la cobertura de la base monetaria con reservas que se produce cuando el Tesoro toma reservas del BCRA para pagar vencimientos de deuda pública será necesario volver a los mercados financieros internacionales para refinanciar esos vencimientos a tasas razonables. Eso requiere; (a) lograr fallo en Nueva York que establezca la misma forma de pago para los bonistas que no entraron a los canjes de deuda de 2005 y 2010 que para quienes sí aceptaron aquellos canjes; (b) acordar con el Club de París para el pago de la deuda en default; (c) comenzar a pagar los juicios perdidos en el CIADI; y (d) explicar al mundo cuál será la estrategia para revertir los desequilibrios macroeconómicos, bajar la inflación, mejorar la competitividad, alentar la inversión y regenerar un proceso de crecimiento económico.

13.- El restablecimiento de las relaciones financieras internacionales, la reducción de la inflación, la correcta calibración de salarios, precios y tipo de cambio, la mejora de la competitividad cambiaria y un mejor clima para la inversión productiva deberían generar un impulso a la actividad económica, aumentando la demanda agregada pero también la oferta agregada. Se trataría de una combinación virtuosa de menor inflación y mayor crecimiento económico.

Y volvemos entonces al punto 1: es posible bajar la inflación sin frenar la economía.

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Feriados: turismo versus otros sectores productivos

De la Redacción de Pulso Turístico.  La ley de feriados, el gran caballito de batalla del Gobierno nacional en materia turística, provocó un incremento del sector a cifras récords en la historia del país y, a la vez, una modificación de los hábitos de viaje de los argentinos. Leer +

Claves para bajar la inflación sin frenar la economía

En esta nota Gastón Utrera (Economista, titular de la consultora Economic Trends SA) plantea 13  puntos  para evitar  el incremento generalizado de los precios, sin frenar el crecimiento económico de Argentina.

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¿En qué puedo invertir (o gastar) durante 2013?

Los más cuidadosos ya han hecho una planilla con sus ingresos y gastos; los más descuidados tienen la intuición que le van a sobrar algunos pesos durante el año. La pregunta es común a todos: ¿en qué puedo ahorrar (o gastar) durante 2013?

Primero hay que tener en cuenta que los ahorros o lo que tenemos para gastar después de pagar las cuentas, se pueden usar en lo que nos da placer (ropa, aparatos electrónicos, mejorar el auto, viajar), que suponen un gasto, o en destinarlos a una inversión (que permita obtener una renta por encima de la inflación, que para 2013 se calcula entre 25 y 30%) .

Lo repasamos:

Ropa: es cara en la Argentina, si se puede viajar es mejor comprarla afuera (en Estados Unidos está la mejor relación precio-calidad; en Europa es muy buena, pero muy cara).

Electrónicos: también se consiguen más baratos (y actualizados) en el exterior. Hay que calcular el precio original más el impuesto que se paga por ingresarlos al país.

Viajes: es uno de los mayores placeres, en especial si se paga con tarjeta de crédito en 12 cuotas fijas y en pesos. Los gastos afuera también se pueden abonar con el plástico (aunque tengan el recargo del 15%, implica un dólar más barato que el blue, que cotiza 45% por encima del valor oficial). Pero, cuidado, debe ser dinero «en blanco», ya que la AFIP pondrá la lupa sobre esos gastos.

Autos: es una forma de intentar preservar el valor del dinero, aunque pierda ante la inflación. Los modelos de alta gama (Audi, Mercedes Benz, BMW) cotizan en dólares, pero luego habrá que conseguir un comprador con billetes verdes.

Arreglar la casa/departamento: es la inversión por excelencia que recomiendan los analistas para los pequeños montos, ya que incrementa el valor patrimonial.

Dólar: es la colocación preferida de los argentinos. Como no se venden billetes para atesoramiento, hay que comprarlos en el mercado paralelo. Se recomienda esperar porque la demanda por viajes al exterior disparó su valor. En el mercado oficial, la suba sería de entre 15 y 20% en 2013.

«Linkeados» al dólar: es la inversión de moda, ya sea a través de Obligaciones Negociables de empresas o bonos oficiales (en su mayoría de provincias). Además de un pequeño interés, esos papeles siguen la cotización oficial. Por lo general, «copian» la inflación real.

Plazo fijo: pequeños y medianos inversores reciben entre 12 y 14%, según la entidad (a mayor tasa, mayor riesgo para el ahorrista). Esa tasa supone perder en relación a la inflación prevista para 2013, que sería de entre 25 y 30%. 

ON de YPF: Aunque en las facturas colocaciones se reconozca otro 19% como en las primeras series, también implica una pérdida respecto a la inflación, aunque menor a la del plazo fijo.

Acciones: ciertos papeles pueden pegar un salto, como el de YPF, que había caído fuertemente. Especialistas sugieren actuar con prudencia y con un buen asesoramiento.

Lotes: la tierra siempre se valoriza en la Argentina, dice el sentido común. Para los ubicados en barrios cerrados, al valor del inmueble hay que añadirle las expensas, que suelen ser caras.

Alquileres: para el propietario supone una renta mínima en relación a la inversión, aunque se preserva el bien. Se ahorra,además, el pago de impuestos y servicios. ¿Lo que más falta en el mercado? Viviendas para familias.

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