Más plata al consumo, con riesgo en inflación y dólar "blue"

El gobierno de Cristina Kirchner seguirá volcando plata para el consumo durante este año electoral, con el riesgo de que la inflación neutralice sus efectos y siga la disparada del dólar blue, que ya cotiza en torno de los 8 pesos.

Entre los aumentos a los jubilados y empleados públicos nacionales, incremento de los subsidios -por caso, la Asignación Universal por Hijo (AUH) y la ayuda escolar (congelada desde 2008)- y los cambios en Ganancias desde marzo próximo, habría en el mercado casi 100 mil millones de pesos, según funcionarios nacionales citados por el diario Perfil.

La Presidenta (en Twitter: @CFKArgentina) y sus funcionarios pretenden poner más dinero en el bolsillo de los argentinos en un decisivo año electoral, en el que el oficialismo buscará la posibilidad de la re-reelección de Cristina Kirchner para lo cual necesita aumentar su presencia en las cámaras de Diputados y de Senadores.

Los economistas coinciden en que la caída de la inversión registrada en 2012 no brinda la posibilidad de incrementar la oferta ante la mayor demanda, por lo que el desfase se corregirá vía precios. Los institutos privados -a través de la Inflación Congreso– relevaron que la inflación llegó a 25,6% el año último. Según el INDEC, sólo fue de 10,8%. Durante enero, los precios de los artículos de consumo, perfumería y limpieza que releva mensualmente La Voz del Interior aumentaron 2,5%.

El FMI amonestó a la Argentina por la falta de credibilidad de sus estadísticas, lo que obligó al Gobierno a anunciar que pondrá en vigencia un nuevo índice inflacionario hacia fin de año (tras las elecciones).

En forma paralela, el dólar se convirtió en la moneda más demanda por los argentinos que pasaron sus vacaciones en el exterior (Brasil fue el destino más elegido), al tiempo que volvió a convertirse en medio de atesoramiento, pese a las restricciones del Banco Central para su compra. El billete norteamericano en el mercado paralelo (dólar blue) cerró el viernes 1°/02 en 7,92 pesos, tras tocar los 8.

Aunque la presión se moderará tras las vacaciones, la suba de otro escalón de la inflación alentará el uso del dólar como moneda de reserva por parte de los argentinos. La ampliación de la brecha con el oficial -alcanza al 63%- también alienta las expectativas inflacionarias.

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Claves para bajar la inflación sin frenar la economía

Por Gastón Utrera (Economista, titular de la consultora Economic Trends SA). En 13  puntos señalo que es posible evitar  el incremento generalizado de los precios, sin frenar el crecimiento económico de la Argentina.

A saber:

I.- DIAGNÓSTICO.

1.- La inflación actual, del orden del 25% anual, está generada por (a) una combinación de política fiscal deficitaria con política monetaria de alta emisión de dinero, y (b) por un proceso de inercia inflacionaria, que hace que expectativas de inflación del 25% generen pedidos de ajustes de contratos, precios y salarios por 25%, produciendo una inflación del 25% que convalida las expectativas iniciales y regenera el proceso.

2.- Varios fenómenos monetarios están favoreciendo al Gobierno nacional, que puede emitir dinero al 40% anual y generar una inflación de “sólo” el 25% anual. Uno de esos procesos es la pesificación de la economía, que aumenta la demanda transaccional de pesos para operaciones como las inmobiliarias. Estos procesos no durarán indefinidamente, lo cual debe ser considerado por una política antiinflacionaria.

II.- CRITERIOS PARA UNA POLÍTICA ANTIINFLACIONARIA.

3.- Instalar la idea de que es posible bajar la inflación sin frenar la economía. Lo contrario es el razonamiento habitual, en oficialismo y oposición, de que política antiinflacionaria es sinónimo de ajuste recesivo. El mundo aprendió, durante los últimos 20 años, cómo bajar una inflación alta sin frenar la economía (Argentina lo hizo en 2003 y 2004).

4.- Reformar la Carta Orgánica del BCRA para restituir la misión de preservar el valor de la moneda, estableciendo un esquema de metas de inflación con responsabilidad del Congreso en la fijación de los objetivos inflacionarios, con cláusulas transitorias que fijen los objetivos de inflación de 20% en el primer año (+/-2%), 15% para el segundo año (+/-2%), 10% para el tercer año (+/-2%) y 5% para el cuarto año (+/-2%). Debe incluir cláusulas de rendición de cuentas del Directorio del BCRA ante el Congreso, con posibilidad de remoción en caso de incumplimientos (el debate sobre si los esquemas de inflación deberían incluir otros objetivos es un debate para países con décadas de estabilidad de precios, no para Argentina).

5.- Si bien a largo plazo sería deseable imponer límites muy estrictos a la posibilidad de Adelantos Transitorios del BCRA al Tesoro, y directamente impedir la transferencia de reservas al Tesoro, deberían mantenerse los márgenes actuales para no poner en riesgo la maniobrabilidad del período de estabilización.

6.- La emisión monetaria, que estará dada por la compra de dólares y la financiación del déficit fiscal, debería ser decisión autónoma del BCRA, debiendo el Tesoro Nacional reducir el déficit fiscal al monto financiable con la emisión prevista en el programa monetario. En lugar de una política monetaria dominada por la política fiscal, se pasaría a una política fiscal dominada por la política monetaria. Ayudaría al proceso de desinflación con el menor ajuste posible en el ritmo de emisión monetaria la creación de billetes de $ 500, ya que esto produciría una mayor demanda “artificial” de pesos por el efecto que se genera al buscar, por ejemplo, $ 100 pesos en un cajero automático y tener que salir con múltiplos de $ 500 en los bolsillos. Recién una vez reducida la inflación, tendrá sentido equilibrar mejor la gama de denominaciones, emitiendo mayor proporción de las denominaciones menores a $ 500.

7.- Los subsidios deberían ser la variable de ajuste de las cuentas públicas al déficit financiable con emisión monetaria compatible con los objetivos inflacionarios. Un incremento en su monto por debajo de la inflación, para ir licuando su monto real, implicará aumentos de tarifas por encima de la inflación.

8.- Para evitar impacto negativo sobre la actividad económica es necesario calibrar adecuadamente las política macroeconómicas (políticas fiscal y monetaria) con las políticas de ingresos (puja distributiva y expectativas inflacionarias). El esquema de metas de inflación debería coordinar expectativas decrecientes de inflación, y una adecuada coordinación de las negociaciones salariales debería calibrar el ajuste de salarios con los objetivos de inflación. Con salarios creciendo menos, pero sin rezagarse con relación a la inflación, el consumo no se detiene.

9.- Adicionalmente ypara evitar impacto negativo sobre la actividad económica como consecuencia de atraso cambiario, debería continuarse con la política de dólar administrado, que funcionó adecuadamente durante 2008 y 2009, subiendo tipo de cambio oficial en torno al 20% anual, lo que estabiliza tipo de cambio real con inflación del 25% anual (en la medida en que Brasil continúe con inflación del 5% anual y estabilidad cambiaria). Con aquella tasa de suba del tipo de cambio oficial, la competitividad cambiaria comienza a recuperarse en cuanto la inflación comienza a reducirse.

10.- Para que funcione la coordinación de expectativas es necesario un índice oficial creíble de inflación. Podría pensarse en un IPC Nacional medido por INDEC, con nuevas autoridades concursadas, y una comisión de universidades nacionales auditando las  metodologías y los procedimientos. El CER debería seguir asociado al IPC Buenos Aires, y generar una nueva unidad de indexación atada al IPC Nacional para nuevas emisiones de deuda indexada.

11.- La marcha atrás en las restricciones a las compras de dólares debería realizarse de manera gradual, una vez que la inflación haya comenzado a bajar, la competitividad cambiaria haya comenzado a recuperarse y el saldo de balanza comercial haya comenzado a recuperarse de manera genuina.

12.- Para frenar el proceso de deterioro de la cobertura de la base monetaria con reservas que se produce cuando el Tesoro toma reservas del BCRA para pagar vencimientos de deuda pública será necesario volver a los mercados financieros internacionales para refinanciar esos vencimientos a tasas razonables. Eso requiere; (a) lograr fallo en Nueva York que establezca la misma forma de pago para los bonistas que no entraron a los canjes de deuda de 2005 y 2010 que para quienes sí aceptaron aquellos canjes; (b) acordar con el Club de París para el pago de la deuda en default; (c) comenzar a pagar los juicios perdidos en el CIADI; y (d) explicar al mundo cuál será la estrategia para revertir los desequilibrios macroeconómicos, bajar la inflación, mejorar la competitividad, alentar la inversión y regenerar un proceso de crecimiento económico.

13.- El restablecimiento de las relaciones financieras internacionales, la reducción de la inflación, la correcta calibración de salarios, precios y tipo de cambio, la mejora de la competitividad cambiaria y un mejor clima para la inversión productiva deberían generar un impulso a la actividad económica, aumentando la demanda agregada pero también la oferta agregada. Se trataría de una combinación virtuosa de menor inflación y mayor crecimiento económico.

Y volvemos entonces al punto 1: es posible bajar la inflación sin frenar la economía.

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Claves para bajar la inflación sin frenar la economía

En esta nota Gastón Utrera (Economista, titular de la consultora Economic Trends SA) plantea 13  puntos  para evitar  el incremento generalizado de los precios, sin frenar el crecimiento económico de Argentina.

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La inflación va dejando su huella

Por Juan Turello. Ausente como tema en las cadenas de Cristina Kirchner, la inflación fue la raíz común de las últimas noticias en la economía real: menos turistas de los esperados, disparada del dólar blue y falta de reales para quienes quieren ir de vacaciones a Brasil.

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Cristina retó a todos por la inflación

Cristina Kirchner protagonizó la primera cadena nacional del año y, además de anuncios sobre inversiones en los ramales Sarmiento y Mitre, retó a todos por la inflación, incluido el gobernador de Córdoba, José Manuel de la Sota (ambos en una foto de archivo) por la tasa vial.

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La mayor conquista social (AUH) destrozada por la inflación

Aunque la suba de precios nos sigue sorprendiendo todos los días y veranear en el país sea tan caro o más que, por caso, en Brasil, uno de los efectos negativos de la inflación es haber destrozado la mayor conquista social del Gobierno nacional, la Asignación Universal por Hijo (AUH).

Un informe distribuido por el Centro de Investigaciones Participativas en Políticas económicas y sociales (CIPPES, en Twitter: @Cippescba) destacó que «los instrumentos de ayuda social sufrieron un fuerte deterioro en su poder de compra y, por ende, en la efectividad del impacto social».  La AUH debería ascender a 526,51 pesos, 54% más por sobre los 340 actuales para equiparar el nivel de compra que poseía en 2009, mientras que el Programa Vale lo Nuestro debería alcanzar a 169,88 pesos (hoy en 52), si hubiese acompañado el incremento de precios en los alimentos.

«El fuerte deterioro de los planes y programas sociales guardan una relación inversa con los sucesivos años de crecimiento de la economía, en los cuales -pese a la bonanza- los planes sociales fueron largamente superados en la carrera inflacionaria. ¿Qué sucederá con éstos ahora que la economía ya no puede mostrar los indicadores positivos de antes?», se interroga el CIPPES al final de su trabajo.

No es el único centro de estudios que alerta sobre los efectos dañinos de la inflación: el IERAL de Fundación Mediterránea (@fmediterranea), en un documento de Marcelo Capello y Gerardo García Oro, advierte que la Argentina se ubicó entre los seis países de mayor inflación en el mundo en el período 2008-2012, con una suba de precios de 21,3% promedio. Junto a Congo, Etiopía, Bielorrusia, Sudán y Venezuela, nuestro país se sumó al lote con peor performance entre 186 países.

«La mitad de los países de América del Sur mostró (en ese período) una inflación de entre 5% y 10% anual, siendo Perú el de mayor estabilidad, con 3,5%, resultando además uno de los de  mayor crecimiento en el último lustro», apuntó el informe.

La canasta de alimentos y productos de higiene y tocador que revela mensualmente La Voz del Interior registró en 2012 una suba de 23,4%, en tanto la Canasta Alimentaria Nutricional del CPCE de Córdoba (@CPCECordoba) superaba el 30%. El área de Economía de esta entidad advirtió que el principal problema es que «no hay programa antiinflacionario».

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También se habla de inflación y dólar

La presidenta Cristina Kirchner y sus adláteres han puesto –y lo seguirán haciendo– todas sus obsesiones en el 7D, mientras la economía reclama señales de cambio en cuanto a las políticas referidas a la inflación y el dólar .

La señal de alerta de los empresarios locales…

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Inflación: la Argentina entre los peores del grado

Por Marcelo Capello (Economista, titular del IERAL-Fundación Mediterránea).  En base a la evolución de los índices de precios al consumidor de la consultora Buenos Aires City y del llamado «Congreso», la Argentina  tuvo una inflación promedio de 21,3% anual en el período 2008-2012. Ese dato coloca a nuestro país dentro del grupo de países con mayor impacto inflacionario.

En el mapa que acompaña esta nota, pueden observarse las tasas de inflación en el mundo, según datos del FMI. En cuanto a los colores, si la inflación anual promedio para el período 2008-2012 se ubica entre 0 y 5% se usa el color verde; celeste para los de entre 5 y 10% anual; naranja para los países que cuentan con inflación entre 10 y 20% anual y rojo para los peores del grado: países con más de 20% anual. Argentina se halla entre los pintados de rojo, junto a otros 5 países: República Democrática del Congo, Etiopía, Bielorrusia, Sudán y Venezuela.

Inflación en el Mundo, 2012 / Fuente: IERAL de Fundación Mediterránea.

Existen países que crecen poco y tienen baja inflación, pero también otros que crecen mucho con una módica inflación de un dígito.

En realidad, lo difícil es encontrar países con dos dígitos de inflación, ya sea que sus economías crezcan o no. Ante lo apabullante de la imagen, no vale la pena discutir sobre si la inflación es buena o mala: los países con más de 20% anual de inflación son muy escasos en el mundo.

Ese sólo hecho debería llamarnos a la reflexión sobre la situación de la Argentina. ¿Debemos estar en ese “club” o vale la pena intentar bajar la inflación a un dígito anual?

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De eso no se habla, pero "la inflación está alta"

El Gobierno nacional recibió con una amplia sonrisa el fallo de la Cámara de Apelaciones de Nuevas York, que postergó el pago a los bonistas en default, pero la alegría no fue completa: el titular de la UIA, un aliado del oficialismo, advirtió que «la inflación está alta«.

El tema…

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¿Se acelerará la inflación durante 2013?

Por Gastón Utrera (Economista, titular de Economic Trends SA). Una reconocida institución de investigaciones económicas planteó  que la inflación podría acelerarse a un nivel entre 25% y 30% en 2013. Una prestigiosa universidad privada, a su vez, estimó un aumento en las expectativas de inflación de la población.

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