Claves para bajar la inflación sin frenar la economía

Por Gastón Utrera (Economista, titular de la consultora Economic Trends SA). En 13  puntos señalo que es posible evitar  el incremento generalizado de los precios, sin frenar el crecimiento económico de la Argentina.

A saber:

I.- DIAGNÓSTICO.

1.- La inflación actual, del orden del 25% anual, está generada por (a) una combinación de política fiscal deficitaria con política monetaria de alta emisión de dinero, y (b) por un proceso de inercia inflacionaria, que hace que expectativas de inflación del 25% generen pedidos de ajustes de contratos, precios y salarios por 25%, produciendo una inflación del 25% que convalida las expectativas iniciales y regenera el proceso.

2.- Varios fenómenos monetarios están favoreciendo al Gobierno nacional, que puede emitir dinero al 40% anual y generar una inflación de “sólo” el 25% anual. Uno de esos procesos es la pesificación de la economía, que aumenta la demanda transaccional de pesos para operaciones como las inmobiliarias. Estos procesos no durarán indefinidamente, lo cual debe ser considerado por una política antiinflacionaria.

II.- CRITERIOS PARA UNA POLÍTICA ANTIINFLACIONARIA.

3.- Instalar la idea de que es posible bajar la inflación sin frenar la economía. Lo contrario es el razonamiento habitual, en oficialismo y oposición, de que política antiinflacionaria es sinónimo de ajuste recesivo. El mundo aprendió, durante los últimos 20 años, cómo bajar una inflación alta sin frenar la economía (Argentina lo hizo en 2003 y 2004).

4.- Reformar la Carta Orgánica del BCRA para restituir la misión de preservar el valor de la moneda, estableciendo un esquema de metas de inflación con responsabilidad del Congreso en la fijación de los objetivos inflacionarios, con cláusulas transitorias que fijen los objetivos de inflación de 20% en el primer año (+/-2%), 15% para el segundo año (+/-2%), 10% para el tercer año (+/-2%) y 5% para el cuarto año (+/-2%). Debe incluir cláusulas de rendición de cuentas del Directorio del BCRA ante el Congreso, con posibilidad de remoción en caso de incumplimientos (el debate sobre si los esquemas de inflación deberían incluir otros objetivos es un debate para países con décadas de estabilidad de precios, no para Argentina).

5.- Si bien a largo plazo sería deseable imponer límites muy estrictos a la posibilidad de Adelantos Transitorios del BCRA al Tesoro, y directamente impedir la transferencia de reservas al Tesoro, deberían mantenerse los márgenes actuales para no poner en riesgo la maniobrabilidad del período de estabilización.

6.- La emisión monetaria, que estará dada por la compra de dólares y la financiación del déficit fiscal, debería ser decisión autónoma del BCRA, debiendo el Tesoro Nacional reducir el déficit fiscal al monto financiable con la emisión prevista en el programa monetario. En lugar de una política monetaria dominada por la política fiscal, se pasaría a una política fiscal dominada por la política monetaria. Ayudaría al proceso de desinflación con el menor ajuste posible en el ritmo de emisión monetaria la creación de billetes de $ 500, ya que esto produciría una mayor demanda “artificial” de pesos por el efecto que se genera al buscar, por ejemplo, $ 100 pesos en un cajero automático y tener que salir con múltiplos de $ 500 en los bolsillos. Recién una vez reducida la inflación, tendrá sentido equilibrar mejor la gama de denominaciones, emitiendo mayor proporción de las denominaciones menores a $ 500.

7.- Los subsidios deberían ser la variable de ajuste de las cuentas públicas al déficit financiable con emisión monetaria compatible con los objetivos inflacionarios. Un incremento en su monto por debajo de la inflación, para ir licuando su monto real, implicará aumentos de tarifas por encima de la inflación.

8.- Para evitar impacto negativo sobre la actividad económica es necesario calibrar adecuadamente las política macroeconómicas (políticas fiscal y monetaria) con las políticas de ingresos (puja distributiva y expectativas inflacionarias). El esquema de metas de inflación debería coordinar expectativas decrecientes de inflación, y una adecuada coordinación de las negociaciones salariales debería calibrar el ajuste de salarios con los objetivos de inflación. Con salarios creciendo menos, pero sin rezagarse con relación a la inflación, el consumo no se detiene.

9.- Adicionalmente ypara evitar impacto negativo sobre la actividad económica como consecuencia de atraso cambiario, debería continuarse con la política de dólar administrado, que funcionó adecuadamente durante 2008 y 2009, subiendo tipo de cambio oficial en torno al 20% anual, lo que estabiliza tipo de cambio real con inflación del 25% anual (en la medida en que Brasil continúe con inflación del 5% anual y estabilidad cambiaria). Con aquella tasa de suba del tipo de cambio oficial, la competitividad cambiaria comienza a recuperarse en cuanto la inflación comienza a reducirse.

10.- Para que funcione la coordinación de expectativas es necesario un índice oficial creíble de inflación. Podría pensarse en un IPC Nacional medido por INDEC, con nuevas autoridades concursadas, y una comisión de universidades nacionales auditando las  metodologías y los procedimientos. El CER debería seguir asociado al IPC Buenos Aires, y generar una nueva unidad de indexación atada al IPC Nacional para nuevas emisiones de deuda indexada.

11.- La marcha atrás en las restricciones a las compras de dólares debería realizarse de manera gradual, una vez que la inflación haya comenzado a bajar, la competitividad cambiaria haya comenzado a recuperarse y el saldo de balanza comercial haya comenzado a recuperarse de manera genuina.

12.- Para frenar el proceso de deterioro de la cobertura de la base monetaria con reservas que se produce cuando el Tesoro toma reservas del BCRA para pagar vencimientos de deuda pública será necesario volver a los mercados financieros internacionales para refinanciar esos vencimientos a tasas razonables. Eso requiere; (a) lograr fallo en Nueva York que establezca la misma forma de pago para los bonistas que no entraron a los canjes de deuda de 2005 y 2010 que para quienes sí aceptaron aquellos canjes; (b) acordar con el Club de París para el pago de la deuda en default; (c) comenzar a pagar los juicios perdidos en el CIADI; y (d) explicar al mundo cuál será la estrategia para revertir los desequilibrios macroeconómicos, bajar la inflación, mejorar la competitividad, alentar la inversión y regenerar un proceso de crecimiento económico.

13.- El restablecimiento de las relaciones financieras internacionales, la reducción de la inflación, la correcta calibración de salarios, precios y tipo de cambio, la mejora de la competitividad cambiaria y un mejor clima para la inversión productiva deberían generar un impulso a la actividad económica, aumentando la demanda agregada pero también la oferta agregada. Se trataría de una combinación virtuosa de menor inflación y mayor crecimiento económico.

Y volvemos entonces al punto 1: es posible bajar la inflación sin frenar la economía.

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Sube 20% mínimo no imponible de Ganancias (gremios pedirán más en paritarias)

La presidenta Cristina Kirchner anunció anoche una suba del 20% en el mínimo no imponible del Impuesto a las Ganancias, pero los gremios anticipan que pedirán un incremento mayor en paritarias, por lo cual no se reducirá el número de contribuyentes.

La medida regirá desde el 1° de marzo, fecha en la cual los solteros que ganen hasta 8.360 pesos y los casados con dos hijos con ingresos hasta 11.563 pesos no serán alcanzados por el tributo, que afecta al 17% de los asalariados. En la Argentina, hay 8,9 millones de trabajadores con salarios registrados. Según la Presidenta, el aporte de quienes están en relación de dependencia contribuyó en 2011 sólo al 5% de la recaudación total de Ganancias, porcentaje menor a países como Brasil, Chile, Perú y Uruguay, afirmó.

El anuncio de Cristina Kirchner (en Twitter: @CFKArgentina), que recién será efectivo con el sueldo de marzo, puede licuarse en las próximas paritarias, en las que gremios como bancarios, docentes y empleados públicos ya anunciaron que aspiran a lograr un aumento que cubra la inflación real de 2012, que según los institutos privados llegó al 25,6% promedio.

El economista Nadin Argañaraz, titular del IARAF (www.iaraf.org), calculó que si los aumentos están por encima del 20%, habrá «más trabajadores alcanzados por Ganancias, o sea, habrá más contribuyentes».  Recordó que un trabajo del IARAF calculaba en 60% la actualización necesaria del mínimo no imponible para alcanzar el nivel de tributación de abril de 2011, cuando se modificó por última vez. «Al ser menor la actualización, se congela la presión tributaria consagrada en 2012», apuntó Argañaraz.

Para los empresarios, la presión gremial termina siendo absorbida por las empresas, ya que el mayor pedido de los sindicatos no puede ser trasladado en muchos casos a precios debido a la fuerte competencia en el mercado.

Cristina Kirchner, quien transitó de los anuncios (foto) a momentos emotivos (lloró en dos ocasiones al recordar a Néstor Kirchner), afirmó que «las paritarias seguirán siendo libres», aunque pidió que «empresarios y sindicalistas no se enfrenten porque termina mal, como sucedió en otras épocas«.

Las dos CGT -oficial y la rebelde de Hugo Moyano- ya habían anunciado que pedirán mejoras por encima del 25%.

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La tragedia en Brasil (233 muertos), una alerta para la Argentina

La tragedia en Brasil, donde anoche ya se contaban 233 muertos por una avalancha en una disco, es una alerta para la Argentina, donde los controles y los sistemas de emergencia para las reuniones multitudinarias suelen ser muy livianos.

El trágico saldo de muertos y heridos (117) en Brasil tuvo lugar en la disco Kiss, en la ciudad de Santa María, en el Estado de Río Grande do Sul, donde se efectuaba una fiesta con estudiantes universitarios. Al parecer, la banda que actuaba usó fuegos artificiales, lo que originó una estampida, escenas de pánico y la muerte por asfixia de los jóvenes que trataban de huir del lugar, con una sola salida habilitada. Al principio, los guardias de seguridad impidieron la huida del boliche en la creencia de que se trataba de una pelea entre grupos y que varios trataban de salir sin pagar (en Brasil la consumición se abona al retirarse  del local bailable). El número de muertos se podría incrementar con la profundización de las tareas de rescate.

La cordobesa María Becker, que realiza un intercambio universitario en esa ciudad, relató a medios cordobeses que en cierta ocasión, cuando concurrió a la disco Kiss, «había más gente de la que puede albergar».

El bautizado «Cromanón brasileño» recuerda lo que sucedió en Argentina en la noche del 30 de diciembre de 2004, en el incendio de la disco porteña Cromañón, donde perdieron la vida 194 jóvenes. La causa se cerró recientemente cuando un tribunal de apelación ordenó que el responsable del local y los integrantes de la banda Callejeros cumplieran condena en la cárcel.

El verano ha relajado los controles en la Argentina. La mayoría de los locales bailables, según los testimonios de los propios jóvenes, están excedidos en sus capacidades, y los planes y salidas de emergencia no son conocidos por los asistentes. Además, hay una enorme oferta de «fiestas privadas», en la que la mayoría de los padres ignora que sus hijos concurren allí. Por supuesto, aquí los excesos (incluido el consumo de alcohol) son muchos más graves.

Además, los multitudinarios recitales populares que se realizan en Villa Carlos Paz, en otras localidades turísticas cordobesas y en la costa argentina no brindan a sus concurrentes claras indicaciones de seguridad en caso de producirse una tragedia, una avalancha o una estampida, aun cuando la realización al aire libre ofrezca menos peligro que los sitios cerrados.

Ocho años después y desde el vecino Brasil, adonde se dirigió gran parte de los argentinos que veraneó en el exterior, volvió a sonar la alarma sobre la seguridad en los sitios muy concurridos, recordando la tragedia que los argentinos ya vivimos en carne propia.

¿Viviste alguna experiencia similar recientemente? ¿Crees que hay seguridad en los lugares a donde concurrís? Contalo.

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Jueves 31 primer feriado, y hay polémica

El próximo jueves 31 se observará el primer feriado nacional de los 19 que tendrá este año el calendario argentino, en tanto crece la polémica sobre los beneficios y perjuicios que ocasionan los días no laborables, que este año incluirá siete fines de semana largos.

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Tras el "látigo" de Cristina, De la Sota le apuntaría a la "caja"

Luego de que Cristina Kirchner usara el «látigo» (como lo definió José Manuel de la Sota) para cuestionar a gobernadores e intendentes que aumentan impuestos y las tarifas en el transporte de pasajeros, acusándolos de alentar la inflación, el mandatario cordobés… Leer +

Venezuela, en la dimensión desconocida

Por Claudio Fantini (Periodista, politólogo, docente de la UES 21). El fantasma de Kim Il Sung merodea por Venezuela. La Constitución de Corea del Norte lo declaró “inmortal”, por lo tanto ha sido, es y será “presidente eterno” del país comunista. Que haya muerto en 1994 es apenas un detalle.

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Hugo Chávez y la claridad oscurecida

Por Claudio Fantini (Periodista, politólogo, docente de la UES 21). “Si algo ocurriera, repito, que me inhabilitara de alguna manera, Nicolás Maduro, no sólo en esa situación debe concluir como manda la Constitución el período, sino que mi opinión firme, plena como la Luna llena es que en ese  escenario, que obligaría a convocar, como manda la Constitución, a elecciones presidenciales, ustedes elijan a Maduro como presidente de la República Bolivariana de Venezuela. Yo se los pido desde mi corazón”.

Fue claro, contundente y también lo último que dijo a los venezolanos el mismísimo Hugo Rafael Chávez Frías (en Twitter: @chavezcandanga).

Para que no queden dudas ni lugar a interpretaciones, la frase es larga por estar cargada de repeticiones y redundancias. Sin embargo, empieza a no estar claro que vaya a cumplirse eso que “manda la Constitución”. Al fin de cuentas, esa Carta Magna redactada por el chavismo señala que el 10 de enero debe asumir el presidente electo. La interpretación que hicieron tanto Maduro como Diosdado Cabello, titular de la Asamblea Nacional (ambos en la foto), de que, como Chávez es “reelecto y también recontra-electo” no es necesario que asuma por estar ya en funciones, es tan desopilante como preocupante.

De hecho, ayer, en una carta a la Asamblea, Maduro confirmó que Chávez no estará presente mañana para su juramento, y que éste se postergará. En tanto, habrá una concentración para celebrar el inicio del nuevo período chavista.

Quizá disiparía sospechas que una junta médica totalmente creíble explicara por qué es  muy posible una curación tan total que permitiría a Chávez reasumir la presidencia poco después del 10 de enero. Pero en lugar de un parte médico de tales características, lo que hay son descripciones parciales que, no obstante, esbozan una noción clara sobre la gravedad del estado del presidente venezolano.

Esas descripciones parciales permiten suponer que el exuberante líder caribeño ya no podrá gobernar, o al menos le resultaría imposible hacerlo por un tiempo lo suficientemente prolongado como para justificar la aplicación de la cláusula constitucional de sucesión.

El humor negro no le quitó lucidez a un twittero que escribió: “Alerta venezolanos, la derecha ya viene con tecnicismos como que un presidente tiene que estar vivo”.

Más allá de los grupúsculos conspirativos que pululan en la oposición venezolana, está claro que, al menos hasta ahora, no fue la oposición el origen de las sospechas más oscuras, sino esas afirmaciones que parecen alejarse de una voluntad expresada en forma clara, firme y “plena como la Luna llena”.

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Comerciantes, más optimistas, pero aún por debajo de 2011

Los comerciantes afirman que son más optimistas luego de las ventas de diciembre, en especial las de fin de año, pero todavía están por debajo del boom de 2011. Horacio Busso, titular de la Cámara de Comercio de Córdoba, lo confirmó: «Las ventas se recuperaron en las últimas semanas, aunque aún no estamos en los niveles de 2011«.

El Monitor de Actividad Comercial, que elabora la consultora MKT, mostró que 2 de cada 3 comerciantes (66,7%) observó en el último trimestre de 2012 una reducción de la demanda en relación a un año atrás. Pese a ese dato negativo, la proporción es menor en comparación con la encuesta de junio, cuando el 71,2% acusaba menores ventas.

Incluso, la comparación entre el momento de la muestra y la situación de 3 meses atrás, casi la mitad de los comerciantes percibió una reducción de su demanda, mientras que en abril de 2012 era del 57,3% y en junio del 57,7%.

En pocas palabras: la situación del comercio –el sector que más genera empleo– es hoy mejor que en el segundo trimestre de 2012 (el peor período del último año), aunque todavía no se alcanzaron los niveles de 2011 (por ahora, descorchar champagne es prematuro).

La Confederación Argentina de la Mediana Empresa (CAME) afirmó que las ventas fueron un éxito en diciembre, pero en el promedio anual cayeron 2,4%.

¿Qué sucederá en 2013? Cuatro de cada 10 locatarios creen que la situación se mantendrá, en tanto los pesimistas -28,6%- son más que los optimistas -20,9%- en cuanto al nivel de actividad.

Para el final, tres datos interesantes: los comerciantes esperan una inflación del 30%; 6 de cada 10 mencionó el dinero en efectivo como el medio de pago más usado (todo el mundo imaginó las tarjetas) y 7 de cada 10 consideró que los feriados no son positivos para la actividad.

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Cristina retó a todos por la inflación

Cristina Kirchner protagonizó la primera cadena nacional del año y, además de anuncios sobre inversiones en los ramales Sarmiento y Mitre, retó a todos por la inflación, incluido el gobernador de Córdoba, José Manuel de la Sota (ambos en una foto de archivo) por la tasa vial.

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Fragata: discurso político y personal de CFK

Finalmente la Fragata Libertad llegó al puerto de Mar del Plata, luego de haber sido retenida 70 días en el puerto de Tema, Ghana, y Cristina Kirchner la recibió con una fiesta organizada y actuada por el oficialismo (sin oposición) y un discurso político y personal.

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